Дохідність казначейських облігацій зросла до рівнів, які зазвичай тиснуть на акції. Однак поки що це не завадило “бичачому” ринку.
У четвер увечері дохідність 10-річних казначейських облігацій сягнула 4,97%, завершивши багатомісячний розпродаж облігацій, спричинений вищими цінами на нафту, стійкою інфляцією, значними державними запозиченнями та очікуваннями, що Федеральна резервна система утримуватиме процентні ставки високими довше.
Розпродаж облігацій тривав, попри те, що Казначейство потроїло розмір одного зі своїх довгострокових зворотних викупів облігацій.
Однак економісти з TS Lombard не вважають, що вищі дохідності достатньо сильні, щоб зламати фондовий ринок.
“Зростання дохідності поки що не є вбивцею акцій”, — написали Фрейя Біміш та Давиде Онелья в середовищі.
Вони стверджують, що останнє зростання дохідності зумовлене не перегрівом економіки, який зазвичай завершує “бичачий” ринок. Натомість вони розглядають це як реакцію на шоки пропозиції та зміни на ринку казначейських облігацій.
Однією з причин стійкості акцій є бум витрат на штучний інтелект. Біміш та Онелья зазначили, що компанії продовжують вкладати кошти в центри обробки даних та інфраструктуру ШІ, створюючи цикл, який підтримує зростання інвестицій та попиту.
“Коли технологічні компанії женуться за нескінченним попитом, досить важко зупинити їх кількома базисними пунктами”, — написали вони.
Довгострокове питання полягає в тому, чи поширяться ці інвестиції за межі технологічного сектору. Наразі значна частина цього попиту надходить від самих технологічних компаній.
Якщо бізнеси поза межами технологічного сектора не почнуть більше витрачати на ШІ, або якщо провідні моделі ШІ втратять свою конкурентну перевагу, зростання може врешті-решт сповільнитися, навіть для великих хмарних провайдерів.
Економісти радять інвесторам дивитися не лише на відсоткові ставки, але й уважніше стежити за тим, скільки позичають компанії.
“Ми будемо стежити за нарощуванням кредитів і кредитного плеча, і здається майже неминучим, що це врешті-решт призведе до надмірного зростання, особливо з цим ФРС”, — написали вони, додавши, що голова ФРС Кевін Варш продемонстрував готовність підвищувати процентні ставки за необхідності.
TS Lombard вважає, що не існує єдиної дохідності казначейських облігацій, яка б автоматично спровокувала розпродаж на фондовому ринку.
Однак, на думку її економістів, у нинішніх умовах 10-річна дохідність “мала б становити щонайменше 5%”, і вони попереджають, що акції стануть менш виправданими, якщо дохідність облігацій залишиться високою.