Минулого тижня Strategy (MSTR) вперше застосувала безстрокові преференційні акції як головний засіб для накопичення біткоїна. Це може вказувати на зміну в тактиці фінансування стратегії придбання криптовалюти.
У понеділок компанія оголосила, що протягом минулого тижня придбала 22 337 $BTC – це п'ята найбільша купівля в її історії.
Обсяг емісії безстрокових преференційних акцій STRC становив $1,18 млрд, що дорівнює приблизно 16 800 $BTC за середньою вартістю $70 000. Ця сума значно перевищує $396 млн, отримані через програму розміщення звичайних акцій на ринку (ATM), – раніше саме цей інструмент використовувався для фінансування. На даний момент її запаси біткоїну складають 761 068 $BTC .
За теперішньої ставки дивідендів за STRC в 11,5% розміщення на $1,18 млрд передбачає щорічні дивідендні виплати близько $135 млн. У зв’язку з цим загальний річний дивідендний тягар компанії перевищив $1 млрд.
При цьому компанія зарезервувала близько $2,25 млрд у доларових коштах для виконання цих зобов’язань — це створює запас стійкості на тлі зростання вартості залучення коштів.
Оскільки ціна звичайних акцій компанії впала більш ніж на 70%, у неї виникає стимул підтримувати вартість акцій на рівні без подальшого розмивання частки акціонерів.
В результаті звичайний капітал може застосовуватися більш вибірково – в основному коли коефіцієнт mNAV (відношення до чистої вартості активів) помітно перевищує 1 або коли компанія планує збільшити доларові резерви. На практиці це означає зменшення залежності від продажів звичайних акцій і більш активне використання STRC, що дає можливість уникнути випуску нових звичайних акцій.
Отже, Strategy все частіше фінансує придбання біткоїну за допомогою преференційного капіталу, і в рамках цього підходу центральну роль тепер відіграє STRC.
Чи передбачається нове збільшення дивідендів?
STRC демонструє перші ознаки цінового тиску. Після дати відсічення за дивідендами 15 березня преференційні акції вже три дні поспіль торгуються нижче за номінальну вартість у $100. Оскільки середньозважена ціна за місяць опустилася нижче від номіналу, компанія може збільшити дивіденди ще на 25 базисних пунктів, щоб підтримати ціну.