Різка девальвація біткоїна серйозно вдарила по Сальвадору, який привернув увагу всього світу, оголосивши BTC своєю офіційною грошовою одиницею.
Смілива криптовалютна тактика президента Наїба Букеле спровокувала мінливість на ринках заборгованості країни та посилила занепокоєння інвесторів.
Букеле увійшов в історію як перший лідер, який зробив біткоїн законним платіжним інструментом разом із доларом США. Попри недавній продаж, президент продовжив свою політику придбання «одного біткоїну на день». Однак нещодавній обвал спричинив сотні мільйонів доларів збитків у державних криптоактивах і ускладнив поточні переговори з Міжнародним валютним фондом (МВФ) про надання позики в розмірі 1,4 мільярда доларів.
Зростання усвідомлення ризиків на фінансових ринках привертає пильну увагу. Інвестори підняли премії з кредитних дефолтних свопів (CDS) у Сальвадорі до найвищого рівня за п’ять місяців. Це демонструє збільшення тривоги щодо стратегії країни, орієнтованої на криптовалюти.
Минулого тижня доларові облігації країни показали значне зниження серед ринків, що розвиваються. Втім, частина втрат згодом була компенсована на тлі загального підвищення цін на боргові зобов’язання ринків, що розвиваються.
На думку вкладників, основна небезпека криється в імовірності конфлікту з МВФ через державні закупівлі біткоїнів і затримок у впровадженні пенсійної реформи, що тривають. Провал програми МВФ може послабити одну з фундаментальних опор сальвадорських облігацій, які зарекомендували себе як «історія успіху» на ринках, що розвиваються, забезпечивши прибутковість понад 130% за останні три роки.
Крістофер Мехія, аналітик ринків, що розвиваються в T Rowe Price, зауважив: «МВФ може висловити заперечення проти можливості використання кредитних траншів для купівлі біткоїну. Крім того, падіння біткоїну не зменшує побоювання інвесторів».
МВФ повідомив, що обговорення пенсійної реформи та придбання біткоїнів тривають, при цьому особлива увага приділяється кращому розумінню цих покупок та підвищенню транспарентності.
Спад біткоїну більш ніж на 22% з кінця січня призвів до втрат у розмірі до 2,6 центів на долар за облігаціями Сальвадору з терміном погашення у 2035 році. У більш широкому контексті біткоїн втратив 46% з моменту свого піку в жовтні.
Відповідно до розрахунків Bloomberg, вартість інвестицій країни в біткоїни зменшилася з приблизно 800 мільйонів доларів до 500 мільйонів доларів. Міжнародні резерви Сальвадору становлять приблизно 4,5 мільярда доларів.
Другий перегляд програми МВФ призупинено з вересня через затримку з боку уряду в оприлюдненні аналізу пенсійної системи. Третій перегляд, запланований на березень, має вирішальне значення для погашення кредитів.
Новини на цю тему Головний інвестиційний директор Bitwise поділився рецептом виходу біткоїну та альткоїнів із ведмежого ринку!
Джаред Лу, керуючий фондом William Blair Emerging Markets Debt Fund, зазначив: «Поточні покупки біткоїнів створюють потенційні проблеми з точки зору аудитів МВФ. Ринок зреагує дуже негативно, якщо підтримка МВФ припиниться».
Проте підкреслюється, що сальвадорські облігації утворили нижню межу, і деякі з них продовжують торгуватися вище за свою номінальну вартість. Однією з причин є тісні зв’язки Букеле з адміністрацією США. США є найбільшим акціонером МВФ.
Аналітик компанії Oppenheimer Томас Джексон прокоментував: «Адміністрація Букеле, здається, виходить за межі цієї програми, використовуючи свої преференційні відносини зі США».
Деякі експерти припускають, що Сальвадор може повністю вийти з програми МВФ і розглянути США як альтернативне джерело фінансування. Однак такий сценарій може призвести до втрати одного з ключових факторів, які робили інвестиції в державний борг останніми роками.
Цього року Сальвадор має здійснити виплати за облігаціями на суму 450 мільйонів доларів. Прогнозується, що наступного року ця сума зросте приблизно до 700 мільйонів доларів. Крім того, очікується, що після квітня зобов’язання щодо пенсійного боргу досягнуть 6% ВВП.
*Це не інвестиційна рекомендація.