Кевін Варш, новий голова Федеральної резервної системи, поглиблює свою відданість “тихшій ФРС” та зобов’язанню щодо 2% інфляції.
У своєму першому виступі в Джексон-Хоулі новий голова Федеральної резервної системи Кевін Варш посилив обіцянку скоротити “прогнозне керівництво” (forward guidance) та підтвердив зобов’язання щодо 2% інфляції.
У свій перший місяць на посаді голови Федеральної резервної системи Кевін Варш дав зрозуміти, що центральний банк буде менше говорити – особливо про свої прогнози майбутніх економічних умов – і більше зосередиться на зниженні інфляції.
На 100-й день перебування Варша на посаді, що збіглося з щорічним самітом Канзас-Сіті ФРС у Джексон-Хоулі, Вайомінг, ці напрямки залишаються незмінними.
«Ви можете назвати це планом. Ви можете назвати це дорожньою картою. Але не називайте це прогнозним керівництвом», – сказав Варш у п’ятницю щодо своїх власних виступів.
Варш з самого початку свого терміну зробив акцент на зменшенні “прогнозного керівництва”. У червні, на своїй першій нараді Федерального комітету з відкритих ринків на посаді голови, Варш керував вилученням формулювань з попередньої заяви про політику, які могли б свідчити про те, що ФРС передбачає зниження процентних ставок у майбутньому.
У п’ятницю він повторив цю позицію.
«Прозорість у комунікаціях щодо майбутніх рішень щодо політики сама по собі не є чеснотою», – сказав він. «Комунікації мають служити першочерговому завданню ФРС: правильною монетарною політикою».
«Тихіша ФРС», – сказав Варш, – «краще здатна досягти своїх цілей. І нас можна притягнути до відповідальності за виконання нашого мандату: це єдиний справжній тест нашої довіри».
Варш зазначив, що ФРС почала використовувати прогнозні вказівки під час фінансової кризи 2007-08 років, але ця практика «перебула свій термін».
«Учасники ринку завжди намагатимуться передбачити, що ми зробимо далі. Але ми не повинні підтримувати режим, в якому учасники ринку дивляться насамперед на ФРС, шукаючи наступну угоду», – сказав Варш. «Якщо ринки суттєво покладаються на вказівки ФРС, а ФРС покладається на ринкові ціни, ми всі з більшою ймовірністю будемо сліпими до нових подій, з більшою ймовірністю будемо заскочені зненацька поворотом подій, і з більшою ймовірністю припустимо помилок у політиці».
Скорочення прогнозних вказівок допоможе «відновити правильні взаємини між фінансовими ринками та центральним банком», – сказав Варш.
«ФРС потребує чітких ринкових сигналів, якомога більш неспотворених, від внутрішніх механізмів ринку», – сказав він. «Учасники ринку… повинні відстежувати реальну інформацію по всій економіці. Вони повинні робити власні висновки; формувати власні очікування щодо виробництва, зайнятості та інфляції; і залишатися уважними до ризиків».
Зі свого боку, ФРС «докладатиме зусиль для побудови надійніших моделей та більш міцних правил для керування рішеннями щодо політики», – сказав Варш.
«Ми робитимемо це, усвідомлюючи, що точність в економічному прогнозуванні залишається лише прагненням», – додав він. «З огляду на те, як швидко все змінюється в геополітиці, глобальних ланцюжках поставок та технологіях, мудро бути скромними щодо того, що ми можемо і чого не можемо знати».
Щодо того, що ФРС може, а що ще не може знати, Варш висловився щодо появи штучного інтелекту та його впливу на економічну інфраструктуру.
«Не очевидно, де опиняться доходи на капітал і в які терміни», – сказав Варш. «Так само, ми ще не знаємо рівноважну ціну токенів».
Однак, додав він, ФРС «розглядатиме ці питання за допомогою робочої групи з продуктивності та зайнятості».
«Їхні рекомендації з’являться пізніше і не вплинуть на рішення, які ми приймаємо в нинішній політичній кон’юнктурі», – сказав Варш. «Але я вірю, що для майбутніх викликів політики ця інтелектуальна інвестиція сьогодні дозволить нам бути набагато краще підготовленими».
Варш також відзначив час, протягом якого інфляція трималася вище встановленої ФРС цільової ставки в 2%.
«Відповідальність за 65 місяців стійкої, підвищеної інфляції повністю лежить на центральному банку», – сказав він. «Ми повинні бути впевнені, що базова інфляція рухається до нашої мети, чітко і з достатньою швидкістю. В іншому випадку, нам доведеться працювати».