Видатний економіст Мохамед Ел-Еріан попереджає про можливу подальшу нестабільність на ринку облігацій.
Глобальні облігації, схоже, стабілізувалися після значного розпродажу на початку тижня, однак, за словами відомого економіста, є вагома причина, чому дохідність американських цінних паперів має ще зрости.
В інтерв’ю CNBC у п’ятницю Ел-Еріан зазначив, що впливові іноземні покупці американських казначейських облігацій, такі як Китай та Японія, нині менш охоче купують ці цінні папери. Це зумовлено переважно “внутрішніми” чи геополітичними причинами.
Існує безліч причин, чому деякі країни зменшили свою зацікавленість в американських боргових інструментах. Наприклад, інвестори все більше стурбовані фіскальними перспективами та інфляційним прогнозом США, що може зробити покупців облігацій більш обережними утримувати казначейські папери через макроекономічні наслідки.
Війна в Ірані також послабила валюти деяких країн, що робить доларові активи, такі як казначейські папери, дорожчими.
Країни також можуть переорієнтовувати свою увагу на підтримку курсів власних валют, що стимулює інвесторів тримати свої кошти в місцевих облігаціях, а не вкладати їх за кордон. Наприклад, Японія, яка є найбільшим іноземним власником американських казначейських паперів, нещодавно продала частину своїх боргових зобов’язань США, щоб підтримати єну.
Китай, ще один великий покупець на ринку казначейських паперів, також значно скоротив свої вкладення в американські боргові цінні папери під час війни в Ірані. У червні його частка казначейських зобов’язань США впала до 18-річного мінімуму.
Норвезький суверенний фонд також запропонував скоротити свою частку в облігаціях цього тижня, що переважно вплине на його вкладення в американські казначейські папери.
“Обсяг невеликий, але сигнал про те, що традиційні власники та покупці стають менш надійними, є дуже важливим”, — сказав Ел-Еріан щодо потенційного відходу Норвегії з ринку казначейських паперів США та його впливу на дохідність.
“І саме тому спостерігається тиск на процентні ставки. Це більше пов’язано з фундаментальним дисбалансом, ніж з інфляцією, довірою до ФРС чи іншими причинами, які наводилися”, — додав він.
Тиск на попит додається до існуючих побоювань, які останніми місяцями спричинили зростання дохідності, таких як занепокоєння щодо сталості бюджетного дефіциту США та того, чи вдасться ФРС ефективно контролювати інфляцію.
“Я не бачу жодного бажання в США негайно проводити фіскальну консолідацію. Тому я підозрюю, що ми й надалі спостерігатимемо зростання тиску на дохідність”, — зазначив Ел-Еріан.
Ринок облігацій останнім часом переживав злети та падіння, оскільки інвестори боролися з побоюваннями щодо інфляції, державного боргу та можливого відтоку коштів зі США.
Дохідність 30-річних казначейських облігацій США нещодавно перевищила найвищий рівень з часів Великої фінансової кризи. Державні борги США також вперше перевищили позначку в 40 трильйонів доларів у серпні. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США також коливалася поблизу найвищого рівня за понад рік.
Дохідність 2-річних казначейських облігацій, яка найбільш чутлива до очікувань щодо політики ФРС, охолола цього тижня, коли інвестори сприйняли “голубині” коментарі члена ради керуючих ФРС Кріса Воллера. Однак у п’ятницю вона знову різко зросла після значно сильнішого, ніж очікувалося, звіту про зайнятість за серпень. Зростання кількості робочих місць перевершило прогнози, свідчачи про стійкість економіки США та її здатність витримати вищі відсоткові ставки, що спричинило зростання дохідності облігацій.