Аналітики Coinbase Institutional прогнозують зростання крипторинку в другій половині 2025 року. Водночас фахівці вказують на ризики, пов’язані із популяризацією корпоративних біткоїн-резервів — явища, яке в Coinbase назвали «атакою клонів».
«Атака клонів» і ризики для ринку
Керівник відділу досліджень Coinbase Institutional Девід Дуонг відзначив, що дедалі більше публічних компаній додають біткоїн до балансу. Цьому сприяло оновлення бухгалтерських стандартів у США — тепер цифрові активи можна враховувати за справедливою ринковою вартістю.
За даними BitcoinTreasuries, у сукупності 234 компанії вже утримують 820 542 BTC.
Дані: BitcoinTreasuries.
Близько 20 з цих компаній використовують модель залучення капіталу через випуск конвертованих облігацій, як це свого часу зробила Strategy.
Дуонг застерігає: подібна стратегія створює системні ризики. У випадку потрясінь на ринку емітенти можуть бути змушені продавати активи для обслуговування боргу, що здатне спричинити хвилю паніки серед інвесторів.
Яскравий приклад — GameStop. Компанія збільшила обсяг приватного розміщення облігацій з $1,75 млрд до $2,25 млрд, зокрема, з метою закупівлі біткоїнів. Зараз компанія володіє 4710 BTC. Після першого анонсу акції GME подешевшали на 22,5%. Від початку року папери втратили понад 30% вартості.
Дані: TradingView.
Схожим шляхом пішов інвестор Ентоні Помпліано. За інформацією FT, він очолить ProCapBTC, яка планує залучити $750 млн через SPAC-злиття для інвестування в біткоїн.
На думку Дуонга, наразі масових ліквідацій очікувати не варто — більшість боргових інструментів мають строк погашення не раніше 2029 року. Однак ситуація може змінитися зі зростанням заборгованості та кількості компаній із подібною стратегією.
Кейс SharpLink і чутливість ринку
Наскільки чутливим є ринок до новин від таких компаній, показує приклад SharpLink Gaming. Після закриття торгів акції впали на понад 70%.
Дані: Google Finance.
Причиною стала подача до SEC форми S-3, яка реєструє можливість перепродажу акцій інвесторами. Трейдери, ймовірно, побачили в цьому сигнал до масштабної розпродажі.
Гендиректор ConsenSys і голова ради директорів SharpLink Джозеф Любін пояснив, що документ має стандартний технічний характер і не свідчить про продаж активів.
Some are misinterpreting SBET’s S-3 filing:
It registers shares for potential resale by prior investors
The “Shares Owned After the Offering” column is hypothetical, assuming full sale of registered shares.
This is standard post-PIPE procedure in tradfi, not an indication of…
— Joseph Lubin (@ethereumJoseph) June 12, 2025
За його словами, ані він, ані компанія акцій не продавали.
Водночас SharpLink придбала 176 270,69 ETH на суму $462,9 млн, ставши найбільшим публічним утримувачем Ethereum після Ethereum Foundation. Середня ціна покупки — $2626 за монету.
Понад 95% активів SharpLink наразі залучені у стейкінг та пов’язані з ним сервіси. Компанія стала першою на Nasdaq, яка офіційно зробила Ethereum основним елементом своєї фінансової стратегії.
Позитивні фактори
Попри загрози, загальний прогноз Coinbase позитивний. Ризики рецесії в США знижуються. За оцінками ФРБ Атланти, зростання ВВП може сягнути 3,8%.
Обидві партії Конгресу працюють над законами щодо стейблкоїнів і загальної структури ринку. Це може створити передбачувану нормативну базу.
Крім того, SEC розглядає близько 80 заявок на запуск нових ETF, включно з фондами на Solana, XRP, AVAX і Dogecoin. Рішення очікуються з липня по жовтень.
У Coinbase Institutional вважають, що зростання біткоїна, ймовірно, продовжиться. Водночас успіх альткоїнів буде залежати від конкретних фундаментальних чинників.
Нагадаємо, засновник Binance Чанпен Чжао також застеріг щодо ризиків через «моду» на біткоїн-резерви серед корпорацій.